上半年空調銷量領跑白電,匯兌壓力大幅減緩。產業在線數據顯示,2018年1-5月空調行業內銷累計4139萬臺(+22.5%),出口累計3332萬臺(+6.2%),渠道庫存壓力可控;冰箱內外銷遇冷有所下滑(1-5月分別同比下滑2.82%和3.94%);洗衣機1-5月內銷好于出口,分別同比變化+6.9%和-2.87%。黑電方面,產業在線統計1-5月彩電內銷2069萬臺(+0.9%),外銷世界杯賽事拉動銷量3309萬臺(+25%),拉動整體銷量增長14.4%;原材料價格高位企穩,銅、鋁二季度均價分別為51510和14476元/噸,對應同比增長12.30%和4.88%,環比變動-1.73%和2.28%;冷軋鋼板和中塑指數分別同比增長13.06%和5.25%,環比下降2.34%和1%。匯率方面年初至今深V 反轉,人民幣兌美元匯率從年初升值到5-6月份大幅貶值,預計前期匯兌損失影響大的公司或能受益。
白電和零部件板塊:空調銷量增速超預期,冰洗龍頭優勢凸顯。格力電器:18年1-5月空調內銷和外銷量分別同比增長15.8%和16.7%,公司一季度收入增長33%,預計價格提升幅度在15%左右,上半年收入同比增長30%左右,歸母凈利潤同比增長35%;美的集團:18年1-5月份空調內外銷分別同比增長19.36%和3.15%,冰洗內銷量增速分別為8.63%和10.97%,庫卡業務短期受產能約束影響增速較低,預計美的上半年收入增長15%,凈利潤增速約18%;青島海爾:公司渠道調整后冰洗市占率快速提升,空調產能擴張后1-5月銷量大幅增長增速37.9%,高端品牌卡薩帝牽引下均價提升幅度明顯,預計海爾上半年收入增長13%,凈利潤同比增長15%。小天鵝:公司自去年四季度以來高端轉型明顯,價格提升幅度加快,電商渠道收入增速有所放緩,預計小天鵝上半年收入增速約15%-18%、凈利潤增速約22%。三花智控:下游空調行業延續高景氣,公司收購三花汽零后訂單增速繼續表現良好,預計三花上半年收入增速約18%,凈利潤增速約15% 。
廚電和小家電:廚電龍頭增速略放緩,小家電保持較快增長。從國家統計局來看,1-5月住宅銷售面積同比增長2.3%;同時三四線棚改貨幣化政策收緊、引發市場對后續廚電增長可持續性的擔憂,我們預計老板電器18年H1收入增速約15%、凈利潤增速約18%左右。
蘇泊爾:公司內銷并購WMF 品牌后補足高端品牌,外銷SEB 訂單轉移增速超預期,預計蘇泊爾上半年收入和凈利潤增速都保持20%左右。九陽股份:公司渠道調整后經營持續改善、新品類擴張看點多,預計上半年收入增速約6%、凈利潤增速或達8%。萊克電氣:公司內銷自主品牌繼續高增長,預計上半年收入增長10%,匯兌損失二季度或有所改善,凈利潤有望扭轉下滑態勢,預計同比下滑10%左右。飛科電器電商增速受春節缺貨影響大幅回落,線下批發渠道調整短期拖累公司表現,預計上半年收入增速為2%,凈利潤增速1%。
黑電:面板價格持續回落,預計業績逐季改善。從上游面板價格走勢來看,2018年Q232"、43"、49"和55"分別同比回落34%、41%、34%和26%到48、86、117和157美元,短期來看面板價格自6月份起止跌趨勢明顯,主要受益于下半年銷售旺季拉動需求、貿易摩擦對電視影響減弱。我們預計TCL 集團中報業績增速在50%以上,主要貢獻來自華星光電股權比例上升、虧損的通訊業務權益比例下降;海信電器2018年Q1毛利率環比小幅提升1.52個pcts,盈利能力連續兩個季度環比改善,受益于外銷高速增長,我們預計海信電器中報收入增速約15%,凈利潤增速約為8%。
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