發(fā)布時間:2021/7/6 14:14:04 來源:專屬定制財經(jīng)日報 編輯:中國家裝家居網(wǎng)
2021年以來隨著疫情逐步得到控制，家電行業(yè)進(jìn)入銷售回暖的景氣中，同時伴隨著全球家電產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，Q1家電內(nèi)外銷均取得高速增長。
根據(jù)《2021年中國家電行業(yè)一季度報告》，Q1我國國內(nèi)家電市場整體零售額達(dá)到1642億元，同比增長40.1%，其中空調(diào)銷售規(guī)模292.3 億元/+70.1%，冰箱銷售規(guī)模209.7億元/+53.2%，洗衣機(jī)銷售規(guī)模 165.6 億元/+48.7%，廚衛(wèi)電器銷售規(guī)模326.7億元/+40.5%，生活小家電銷售規(guī)模299.1億元/+8.9%；Q1家電出口總額達(dá)到1479 億元，同比增長63.4%。
但同時我們也注意到，受到消費反彈不足與疫情偶有復(fù)發(fā)的影響，家電行業(yè)整體的消費額尚未恢復(fù)到2019年同期水平，Q1國內(nèi)家電行業(yè)銷售規(guī)模較 2019Q1仍有10.5%的下滑。
在竣工高景氣、價格戰(zhàn)緩和、原材料上漲的大背景下，Q2家電行業(yè)的復(fù)蘇仍處在進(jìn)程中，國內(nèi)市場“價升量降”的整體趨勢較為明顯，但新消費家電板塊依然保持“量價齊升”的強(qiáng)勢增長。外銷方面，在海外需求增長及生產(chǎn)訂單回流的影響下，外銷維持高景氣。
盈利方面，雖然受到原材料成本及匯兌的不利影響，但在調(diào)結(jié)構(gòu)、提價格、控費用的舉措下，行業(yè)整體盈利能力預(yù)計有望保持穩(wěn)健。
在此我們有望對 2021Q2 家電行業(yè)主要子行業(yè)及重點公司進(jìn)行分析和梳理：
一、白電：均價上行，穩(wěn)健恢復(fù)
產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2021年4-5月空冰洗總銷量增速分別為1.3%、1.7%和13.1%，其中內(nèi)銷增速分別為-5.7%、-9.5%和4.2%，外銷增速分別為10.3%、 13.7%和33.5%。
內(nèi)銷受到價格漲幅較大的影響，疊加4-5月冷空氣過程偏多，整體依然處于恢復(fù)的過程中；外銷則在海外需求復(fù)蘇、供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的驅(qū)動下持續(xù)保持較高速增長。
分品類來看，空調(diào)和冰箱受天氣等影響較大，更新意愿受到抑制，需求較為疲軟；而洗衣機(jī)則在洗烘一體等功能性升級下表現(xiàn)較為亮眼，量價齊升延續(xù)。
價格方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，4-5月空冰洗線上均價分別提升16%、21% 和18%，線下均價分別提升6%、13%和6%。考慮到線上競爭格局調(diào)整已基本完成、原材料價格依舊維持高位及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級優(yōu)化，白電提價的趨勢較為明確并有望持續(xù)進(jìn)行。
盈利方面，考慮到原材料成本和匯兌的不利影響，預(yù)計業(yè)績的釋放有望受到一定的壓制，但基于以往上市公司對原材料漲價的應(yīng)對來看，在費用的積極壓縮下，利潤水平有望保持平穩(wěn)。
展望后續(xù)發(fā)展，預(yù)計白電板塊有望持續(xù)受益于疫情后消費的復(fù)蘇，需求或有望緩慢爬升，價格預(yù)計仍有望在結(jié)構(gòu)性調(diào)整下保持堅挺。且經(jīng)過疫情不利情況的洗禮，白電龍頭有望持續(xù)享受到行業(yè)格局優(yōu)化帶來的紅利，搶奪中小品牌的份額。
具體公司來看：
1.1 美的集團(tuán)
銷量方面，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，公司2021年4-5月空調(diào)銷量同比增長2.3%，其中內(nèi)銷下滑9.6%，外銷增長16.0%；6月空調(diào)排產(chǎn)同比去年排產(chǎn)/實績分別6.9%/-10.0%，其中內(nèi)銷同比去年排產(chǎn)/實績分別-35.0%/-26.8%，外銷同比去年排產(chǎn)/實績分別+55.6%/+33.3%。整體來看預(yù)計外銷增速較好而內(nèi)銷有所承壓。
價格方面，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年4-5月美的空調(diào)線上均價提升13.4%至2739元，線下均價提升1.8%至3364元。
綜合上述數(shù)據(jù)，在量價均有個位數(shù)小幅上漲下，我們預(yù)計美的集團(tuán)2021Q2收入端增速在5%-10%左右，2021H1營收增速預(yù)計為21%-24%；
業(yè)績方面，Q2成本端的影響顯現(xiàn)，增速或低于營收增長，預(yù)計利潤增速為-5%-0%，2021H1整體利潤增速為9%-12%。
1.2 格力電器
銷量方面，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，公司2021年4-5月空調(diào)銷量同比7.4%，其中內(nèi)銷增長12.4%，外銷下滑1.9%；6月空調(diào)排產(chǎn)同比去年排產(chǎn)/實績分別+0.0%/+4.8%，其中內(nèi)銷同比去年排產(chǎn)/實績分別+1.5%/-2.9%，外銷同比去年排產(chǎn)/實績分別-4.5%/+5.0%。在終端渠道為應(yīng)對旺季而逐漸補(bǔ)庫存的背景下，疊加去年較低的基數(shù)，公司內(nèi)銷實現(xiàn)積極的恢復(fù)。
價格方面，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年4-5月格力空調(diào)線上均價提升24.6%至3496 元，線下均價提升7.1%至4281元，依舊維持了較高的價格漲幅。
綜合上述數(shù)據(jù)，我們預(yù)計格力電器2021Q2收入端增速在0-5%，2021H1營收增速預(yù)計為17.9%-21.4%；業(yè)績方面，Q2在原材料成本的不利影響下盈利有所承壓，預(yù)計利潤增速為-10%-0%，2021H1整體利潤增速為22.1%-29.6%。
1.3 海爾智家
銷量方面，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，公司2021年4-5月空調(diào)銷量同比10.0%，其中內(nèi)銷增長5.6%，外銷增長24.1%；6月空調(diào)排產(chǎn)同比去年排產(chǎn)/實績分別+4.8%/-17.3%。冰箱排產(chǎn)方面，Q2海爾冰箱排產(chǎn)同比去年排產(chǎn)/實績分別-9.9%/-8.1%，其中內(nèi)銷同比 排產(chǎn)/實績分別-11.5%/-13.6%，外銷同比排產(chǎn)/實績分別+12.4%/+94.6%。
公司空調(diào)內(nèi)外銷的復(fù)蘇較為樂觀，冰箱則受到行業(yè)整體的影響銷量有所下滑。
價格方面，由于卡薩帝高端占比不斷提升，疊加結(jié)構(gòu)化調(diào)整，公司空冰洗價格漲幅領(lǐng)先行業(yè)。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年4-5月海爾空調(diào)線上均價提升37.8%至3200元，線下均價提升20.2%至4071元；冰箱線上均價提升18.1%至2636元，線下均價提升11.2%至6067元；洗衣機(jī)線上均價提升17.4%至1878元，線下均價提升12.2%至4098 元。
綜合上述數(shù)據(jù)，在國內(nèi)價格漲幅較大，國外需求依然旺盛下，我們預(yù)計海爾智家2021Q2收入端增速在10-15%，2021H1營收增速預(yù)計為18%-20%。
業(yè)績方面，2020Q2公司受到國內(nèi)外疫情的影響，利潤基數(shù)較低，考慮到去年少數(shù)股東權(quán)益影響，以及去年Q3起進(jìn)行的提質(zhì)增效和領(lǐng)先行業(yè)的價格漲幅，我們預(yù)計利潤增速為80%-100%，2021H1整體利潤增速為121%-133%。
二、廚電：老樹新花，茁壯繁榮
產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2021年4-5月集成灶行業(yè)內(nèi)銷量增速為53.4%，同比2019年增長39.3%；抽油煙機(jī)內(nèi)銷量增速為4.2%，同比2019年下滑9.0%；燃?xì)庠顑?nèi)銷量增速為-4.0%，同比2019年下滑14.4%。
集成灶自去年Q3開始持續(xù)保持高速增長，2020Q3/Q4和2021Q1銷量分別增長24.6%、32.7%和41.9%，呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢。
集成灶的增長一方面得益于本身產(chǎn)品性能較為優(yōu)異，另一方面，集成灶企業(yè)在疫情期間搶先擴(kuò)展直播渠道，趕上短視頻爆發(fā)的紅利期，此后也一直通過多元化的渠道加大品類教育，并不斷擴(kuò)展線下、過程等渠道，促進(jìn)集成灶的火爆銷售。
價格方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，4-5月集成灶線上均價提升11.8%，線下均價提升7.5%；廚電套餐線上均價提升17.3%，線下均價提升8.5%；油煙機(jī)線上均價提升11.4%，線下均價提升8.6%；燃?xì)庠罹€上均價提升22.6%，線下均價提升8.4%。
在原材料成本的壓力下，疊加線上市場競爭緩和，主要廚電品類線上線下的價格都有顯著的提升。盈利方面，考慮到廚電價格漲幅普遍較高，在前幾次原材料漲價中利潤水平也未見明顯波動，預(yù)計此次原材料漲價依然不會對廚電企業(yè)的盈利能力造成較大的影響。
后續(xù)來看，廚電在我國家電消費中的占比依然較低，對比國外來看，很多廚電品類如洗碗機(jī)、蒸烤箱等依然未得到普及，而由于我國廚房面積偏小，集成化、嵌入式廚電產(chǎn)品有望引領(lǐng)我國廚電行業(yè)新一輪的發(fā)展，集成灶、洗碗機(jī)、蒸烤箱等廚電產(chǎn)品滲透率有望持續(xù)提升，為廚電行業(yè)注入更強(qiáng)的活力。
具體公司來看：
2.1 老板電器
在大力拓展線上渠道，發(fā)展線下下沉渠道的舉措下，公司線上線下市占率穩(wěn)步提升，新品類推進(jìn)取得靚麗表現(xiàn)。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，老板電器廚電套餐線上市占率 4/5 月分別提升4.33pct/3.16pct至27.55%/27.68%，線下市占率分別+0.44pct/-0.51pct 至 45.91%/45.43%；油煙機(jī)線上市占率4/5 月分別提升3.52pct/2.69pct至21.49%/21.62%，線下市占率分別提升3.09pct/2.66pct至29.95%/30.23%。
同時，公司洗碗機(jī)、蒸烤一體機(jī)等新品類迅速上量，老板洗碗機(jī)4/5月線上市占率分別提升2.8pct/5.54pct至4.49%/7.37%，線下市占率4/5月分別提升8.73pct/12.68pct 至17.78%/23.29%。
價格方面，在行業(yè)價格普遍上調(diào)的背景下，公司的均價漲幅基本與行業(yè)一致，盈利上有望保持穩(wěn)定。
根據(jù)公司在線上線下市占率和新品類的表現(xiàn)，我們預(yù)計老板電器 2021Q2 收入端增速在 15%，2021H1 營收預(yù)計增速為 29%。
業(yè)績方面，產(chǎn)品價格上調(diào)及新品類的開拓有望對沖成本端的不利影響，預(yù)計利潤增速為 15%，2021H1 整體利潤增速為 28%。
2.2 火星人
在集成灶行業(yè)量價齊升的同時，火星人憑借著高顏值的產(chǎn)品和廣泛的營銷，在線上線下的市占率大幅攀升。
根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，4/5月火星人集成灶線上市占率分別提升7.0pct/6.0pct至22.7%/20.8%，線下市占率分別提升7.1pct/9.0pct 至17.3%/16.9%。
價格方面，4-5月公司線下產(chǎn)品的銷售均價基本穩(wěn)定，線上銷售均價同比增長超過17%。
基于行業(yè)高增速和公司份額的持續(xù)提升，我們預(yù)計火星人2021Q2收入端增速在45%-50%，2021H1 營收預(yù)計增速為78%-82%。
業(yè)績方面，隨著銷量的增加，規(guī)模優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，疊加價格的提升，預(yù)計利潤增速略快于營收增速達(dá)到 50%-80%，2021H1整體利潤增速為156%-189%。
2.3 帥豐電器
在行業(yè)高速發(fā)展的同時，帥豐通過推出 X1 雙子星等智能化新品，擴(kuò)展線下渠道、工程渠道等方式，實現(xiàn)高速發(fā)展。
淘數(shù)據(jù)顯示，Q2 帥豐在淘系平臺上的銷售額達(dá)到0.90億元，同比增長超過57%，5-6月產(chǎn)品銷售均價達(dá)到13293 元，同比增長55%。
基于行業(yè)較高的增速和公司產(chǎn)能的情況，我們預(yù)計帥豐電器2021Q2收入端增速在25%-35%，2021H1營收預(yù)計增速為56%-64%。
業(yè)績方面，隨著高價新品的推出，公司產(chǎn)品價格漲幅較大，盈利增速或快于營收增速，預(yù)計 Q1利潤增速為 30%-40%，2021H1整體利潤增速為49%-57%。
2.4 浙江美大
作為集成灶行業(yè)的老牌龍頭，公司擁有行業(yè)內(nèi)最多的線下銷售網(wǎng)點，線上聘請專業(yè)的代運營機(jī)構(gòu)運營旗艦店，線上線下維持基本穩(wěn)定。
產(chǎn)品方面，3月公司發(fā)布“中國美廚房”戰(zhàn)略，對全系產(chǎn)品進(jìn)行升級換代，升級低阻靜吸排煙技術(shù)，產(chǎn)品均價維持穩(wěn)定。
在集成灶行業(yè)高速增長的背景下，我們預(yù)計浙江美大2021Q2收入端增速在20%，2021H1營收預(yù)計增速為56%。業(yè)績方面，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以應(yīng)對成本端的不利影響，預(yù)計利潤增速為20%，2021H1整體利潤增速為65%。
2.5 億田智能
在行業(yè)高速發(fā)展的背景下，億田通過在內(nèi)部管理、品牌營銷、產(chǎn)品研發(fā)及渠道運營上的變革與提升，多維度提升公司的競爭力。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，億田集成灶4/5月在線上的市場份額分別提升6.7pct/4.6pct 至11.3%/10.5%，線上市占率僅次于火星人。Q2公司在淘系平臺的銷售額達(dá)到0.85億元，同比增長55%，銷售均價達(dá)到10929元，同比提升16%。
考慮到公司在線上市占率的提升和線下工程等渠道的擴(kuò)展，我們預(yù)計億田智能2021Q2收入端增速在 45%-55%，2021H1營收預(yù)計增速為67%-75%。
業(yè)績方面，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的積極調(diào)整下，均價上漲幅度較大，疊加生產(chǎn)端的規(guī)模效應(yīng)，預(yù) 計利潤增速為50%-60%，2021H1整體利潤增速為88%-97%。
三、小家電：短期高基數(shù)不改長期成長性，新興品類優(yōu)勢凸顯
2020H1疫情影響下小家電的需求迎來了爆發(fā)式的增長，特別是在長尾小家電品類上，這也給2021Q2帶來了一個較高基數(shù)的壓力。
但從長期維度來看，長尾可選類小家電有望隨著消費時代的進(jìn)階而逐步融入我國消費者的日常生活中，長期空間依然廣闊。隨著基數(shù)壓力的緩解，長尾小家電仍有望回歸到穩(wěn)健增長的趨勢當(dāng)中。同時，我們也注意到，以掃地機(jī)器人、智能投影等新興小家電品類持續(xù)迸發(fā)出增長活力。
根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù)，4-5 月掃地機(jī)器人線上銷售額同比增長17.8%，線下銷售額同比增長 3.3%；價格方面，線上線下的價格都有顯著的漲幅，行業(yè)高端化趨勢顯著，4-5 月線上價格增長 27.7%，線下價格增長 17.3%。
根據(jù)洛圖科技的數(shù)據(jù)，4-5月智能投影線上市場銷售額達(dá)到 10.8 億元，同比增長 54.3%；量價拆分來看，價格基本維持穩(wěn)定，銷量是拉動行業(yè)增長的主要動力，4-5 月智能投影線上銷量達(dá)到 50 萬臺，同比增長57.5%。
海外發(fā)達(dá)國家作為小家電的成熟市場，同樣面臨著需求風(fēng)潮的變遷。伴隨著年輕一代逐漸成為消費的主力軍，線上渠道占比提升，線下渠道的議價權(quán)在降低，好產(chǎn)品越來越容易被發(fā)現(xiàn)，購物突破了原來的線下渠道阻隔，使得產(chǎn)品的品質(zhì)、價格在消費者考慮因素中的占比增高，原有品牌的競爭格局被打破，國內(nèi)出口小家電龍頭對海外需求的變遷保持敏銳的感知，借助我國強(qiáng)大的供應(yīng)鏈和制造優(yōu)勢，不斷推出符合海外需求的產(chǎn)品，有望在海外渠道變遷及競爭格局重組中攫取更大的市場份額。
具體分板塊來看：
3.1 出海小家電：攜國內(nèi)供應(yīng)鏈優(yōu)勢，家電出海正當(dāng)時
3.1.1 JS 環(huán)球生活
公司擴(kuò)品類+擴(kuò)市場的經(jīng)營思路持續(xù)深入：品類擴(kuò)展上與九陽協(xié)同開發(fā)果汁機(jī)，推出空氣凈化器等新品，在新品類火爆銷售的同時，原來品類如掃地機(jī)、空氣炸鍋等依然保持較高速增長；市場擴(kuò)展方面，公司成功進(jìn)入西班牙和意大利市場，2020 年進(jìn)入的德法市場由于基數(shù)低增長迅速，英國市場憑借過硬的產(chǎn)品持續(xù)保持高速增長。
雙管齊下為公司源源不斷地注入新的動力，我們預(yù)計 JS 環(huán)球生活 2021H1 收入端增速為 45%-55%。利潤方面，公司采取提價、供應(yīng)鏈協(xié)同降本、鎖材、外匯套期保值等措施應(yīng)對成本端的壓力，考慮到 2021H1 財務(wù)費用及管理費用的節(jié)省，預(yù)計 2021H1 歸母凈利潤增速為 85%-95%。
3.2 掃地機(jī)器人：新品迭出，龍頭引領(lǐng)
3.2.1 科沃斯
公司借助科沃斯+添可雙品牌，推出掃地機(jī)和洗地機(jī)新品，持續(xù)霸占行業(yè)領(lǐng)先地位。
淘數(shù)據(jù)顯示，2021Q2 科沃斯掃地機(jī)器人淘系平臺銷售額達(dá)到 8.7 億元，同比增長 109%，銷售均價達(dá)到 3123 元，同比增長 53%。
銷售額及均價的提升主要得益于公司推出具備自動洗拖布功能的洗地機(jī) N9+及 T9 系列等新品，在 Q2 的銷售額中新品占比超過 80%。添可洗地機(jī)也在芙萬 2.0 系列新品帶動下實現(xiàn)高速翻倍式增長，Q2 淘系平臺銷售額達(dá)到 6.1 億元，同比增長 1034%，其中售價超過 4000 元的芙萬 2.0 占比超過 60%，拉動銷售均價達(dá)到 4192 元，同比增長 24%。
市占率方面，Q2 科沃斯掃地機(jī)器人在淘系平臺上的市占率達(dá)到 45.1%，同比增加 10.8pct，龍頭的領(lǐng)先優(yōu)勢再次強(qiáng)勢提升。
基于科沃斯和添可強(qiáng)勁的增長表現(xiàn)，我們預(yù)計科沃斯 2021Q2 收入端增速在 100%，2021H1 營收預(yù)計增速為 112%。業(yè)績方面，在新品的拉動下疊加小家電本身對原材料成本的變動相對不敏感和 2020 年受疫情影響下較低的基數(shù)，預(yù)計 Q2 業(yè)績增速有望遠(yuǎn)超過收入增速，實現(xiàn)450%-550%的增長，2021H1整體利潤增速為 534%-604%。
3.2.2 石頭科技
公司 Q2 海內(nèi)外新品均上市銷售，在營銷上聘請代言人采取線上線下立體化的廣宣舉措，助推銷售的高速增長。淘數(shù)據(jù)顯示，石頭掃地機(jī)器人 Q2 淘系平臺銷售額達(dá)到 1.9 億元，同比增長 75%；銷售均價達(dá)到 3143 元，同比增長 14%。
其中 3 月發(fā)售的 T7S 和 T7S Plus 銷售額接近 1.4 億元，占比超過 70%。市占率上，Q2 石頭掃地機(jī)器人在淘系平臺的銷售市占率達(dá)到 10%，同比提升 0.9pct。
掃地機(jī)器人龍頭憑借著前期優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，已逐漸樹立起高口碑，品牌價值凸顯，疊加龍頭積極的營銷推廣，市占率開始向龍頭集中。
考慮到石頭海外營收占比較高和 2020Q2 海外疫情下導(dǎo)致的高基數(shù)，基于亞馬遜銷售數(shù)據(jù)和淘數(shù)據(jù)，我們預(yù)計石頭科技 2021Q2 收入端增速為 30%，2021H1 營收預(yù)計增速為 48%。
業(yè)績方面，考慮到新品的拉動和匯率及原材料公司都有積極的應(yīng)對措施，預(yù)計 Q2 業(yè)績增速有望與收入增速持平，增長 30%，2021H1 整體利潤增速為 63%。
3.3 智能投影：大屏風(fēng)潮勢起，LED 與激光競美
3.3.1 極米科技
新品與營銷加碼下公司內(nèi)銷持續(xù)領(lǐng)先，外銷搶占先機(jī)積極推進(jìn)。
淘數(shù)據(jù)顯示， 2021Q2 極米投影儀淘系平臺銷額達(dá)到3.8億元，同比增長23%；銷售均價達(dá) 到4375元，同比增長4%。
市占率方面，Q2極米淘系平臺市占率達(dá)到28.9%， 同比大幅提升5.5pct。在國內(nèi)發(fā)布H3S 及 RS Pro 2等新品的同時，公司在海 外也發(fā)布了Horizon系列新品，原有產(chǎn)品在亞馬遜等渠道上依然保持較高速的 增長。
考慮到海外銷售的增量帶動作用，結(jié)合淘數(shù)據(jù)銷售情況，我們預(yù)計極米科技2021Q2收入增速為45%-55%，2021H1營收預(yù)計增速為53%-58%。
業(yè)績方面，根據(jù)公司的業(yè)績預(yù)告，在自研光機(jī)比率的提升和新品拉動均價的帶動下， 預(yù)計Q2利潤增速84%，2021H1整體利潤增速為94%。
3.3.2 光峰科技
B 端業(yè)務(wù)積極恢復(fù)，C 端產(chǎn)品、營銷和渠道全面發(fā)力，共促高增。
2020Q2由于疫情，工程、影院等業(yè)務(wù)受影響較大；疫情恢復(fù)后，影院開始營業(yè)，熱門檔期影片數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄，Q1激光工程機(jī)行業(yè)同比增長10倍，公司的 B 端也快速復(fù)蘇， 6 月公司 ALPD 激光放映解決方案已累計銷售 2.2 萬套。
C 端峰米在獲得融資后，積極研發(fā)新功能、開發(fā)新產(chǎn)品，推出萬元帶屏激光電視 C2，營銷上通過投放線上線下廣告等增加品牌曝光，建設(shè)線下門店。
618 期間公司實現(xiàn)激光電視線上銷額銷量四連冠，峰米自有品牌線上銷售額達(dá)到4631萬元，同比增長93%，包含小米 ODM 業(yè)務(wù)銷售達(dá)到1.02億元，同比增長45%。
結(jié)合公司終端銷售數(shù)據(jù)，我們預(yù)計光峰科技2021Q2收入增速為30%-40%，2021H1營收預(yù)計增速為48%-53%。
業(yè)績方面，由于2020Q2高毛利的 B 端業(yè) 務(wù)受影響較大，基數(shù)較低，結(jié)合Q2政府補(bǔ)助的情況，預(yù)計公司2021Q2 歸母凈利潤增速為4000%-5000%，2021H1整體利潤增速為567%-638%。
總結(jié)來看，傳統(tǒng)的必選家電普及率已相對較高，疫情沖擊后更新?lián)Q代的需求邊際減弱，行業(yè)整體增速放緩；可選類小家電則由于去年較高基數(shù)而處于消化階段。
但同時，以掃地機(jī)器人、智能投影、集成灶等為代表的新興家電賽道則蓬勃發(fā)展，行業(yè)持續(xù)保持高速增長。
盈利方面，雖然受到原材料成本的沖擊和匯兌的影響，但上市公司作為行業(yè)內(nèi)的翹楚，對成本端的應(yīng)對措施多元和對上游的議價能力較強(qiáng)，疊加費用的優(yōu)化，盈利水平有望保持穩(wěn)健。
后續(xù)來看，隨著疫情影響逐漸遠(yuǎn)去，白電行業(yè)在價格保持堅挺的同時，量也有望穩(wěn)健復(fù)蘇，疊加白電龍頭治理上的改善，整體表現(xiàn)仍值得期待；廚電行業(yè)整體的復(fù)蘇仍在進(jìn)程中，集成灶、洗碗機(jī)等由于較低的滲透率，未來較長一段時間有望迎來爆發(fā)期；小家電行業(yè)整體成長性的邏輯并未改變，新消費、新功能屬性的小家電產(chǎn)品有望逐步走向其長期廣闊空間。
分版塊來看：
白電：在國內(nèi)需求恢復(fù)、出口高增和原材料成本傳導(dǎo)背景下，看好白電持續(xù)的經(jīng)營韌性，其中空調(diào)彈性居首、洗衣機(jī)次之、冰箱最為穩(wěn)健。
廚電：切中健康需求、高速增長的細(xì)分賽道集成灶，行業(yè)公司有：高激勵、線上領(lǐng)先的高顏值集成灶龍頭火星人；地產(chǎn)后周期帶來的需求增長，同時自身新產(chǎn)品+渠道創(chuàng)新拉動二次增長的廚電龍頭老板電器。
小家電：海外需求韌性持續(xù)，疫情后的反彈性恢復(fù)和提升的線上渠道占比，給反應(yīng)快速的企業(yè)帶來良好的破局機(jī)遇；行業(yè)公司：國內(nèi)外滲透率仍低行業(yè)景氣高增、技術(shù)+市場全面領(lǐng)先的投影儀龍頭極米科技；2B 和 2C 齊頭并進(jìn)的激光技術(shù)龍頭光峰科技；高增長的掃地機(jī)器人細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)石頭科技、科沃斯；恢復(fù)下國內(nèi)小家電龍頭九陽股份。
四、風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇，需求增長不達(dá)預(yù)期，原材料成本大幅上漲
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作者：國信證券 陳偉奇 王兆康 鄒會陽
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