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　　關(guān)注：竣工端玻璃數(shù) 據(jù)開(kāi)始向好竣工端玻璃數(shù)據(jù)本周開(kāi)始向好。春節(jié)后初期玻璃數(shù)據(jù)整體偏弱，至節(jié)后第6 周生產(chǎn)廠商庫(kù)存一直累積，但本周（第7 周）生產(chǎn)廠商庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)大幅下行，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，本周玻璃重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量環(huán)比下降5%。同時(shí)渠道庫(kù)存也在下降，以沙河為例，在廠庫(kù)大幅下降的同時(shí)，貿(mào)易商庫(kù)存也在下降，沙河企業(yè)庫(kù)存826 萬(wàn)重箱，環(huán)比上周下降186 萬(wàn)重箱；貿(mào)易商庫(kù)存468 萬(wàn)重箱，環(huán)比上周下降16 萬(wàn)重箱，廠庫(kù)社庫(kù)合計(jì)1294 萬(wàn)重箱，環(huán)比上周下降202 萬(wàn)重箱。表明當(dāng)前數(shù)據(jù)開(kāi)始積極，不止是降價(jià)后渠道補(bǔ)庫(kù)，而是竣工端需求或已出現(xiàn)改善。

　　開(kāi)工端材料延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。一是建筑鋼材向好，長(zhǎng)材表觀消費(fèi)量農(nóng)歷同比上升10%，其中螺紋鋼同比+16%，線材同比-1%，本周地產(chǎn)占比更高的螺紋更為強(qiáng)勢(shì)，與玻璃好轉(zhuǎn)印證，或表明地產(chǎn)端正在改善。二是全國(guó)水泥出貨率已恢復(fù)至62%，較去年農(nóng)歷同期上升3 個(gè)百分點(diǎn)，華東水泥出貨率已恢復(fù)至79%，較去年農(nóng)歷同期上升9 個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前已處于節(jié)后第7 周，勞工返崗以及冬季寒冷因素等影響漸退，全國(guó)施工已漸入旺季，此時(shí)數(shù)據(jù)仍高，更反映當(dāng)前基本面積極。

　　基本面：水泥價(jià)格大幅提漲，地產(chǎn)高頻成交延續(xù)積極水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比大幅上漲，全國(guó)均價(jià)上漲約10 元/噸，漲幅約2%。價(jià)格上漲地區(qū)主要集中在華東和中南地區(qū)，以及陜西和云南，幅度10-30 元/噸。三月上旬，全國(guó)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)保持緩慢回升態(tài)勢(shì)，全國(guó)出貨率環(huán)比提升3 個(gè)百分點(diǎn)，華東、華南企業(yè)出貨量普遍達(dá)到8-9 成；東北、華北、西北地區(qū)為3-4 成；華中和西南地區(qū)恢復(fù)到6-7 成。在需求不斷恢復(fù)支撐下，以及企業(yè)部分生產(chǎn)線仍在執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，為提升盈利，水泥價(jià)格繼續(xù)上行。

　　玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)交投好轉(zhuǎn)明顯，部分區(qū)域庫(kù)存得到一定削減。前期下游加工廠持續(xù)消化自身庫(kù)存，近期庫(kù)存得到一定削減，補(bǔ)貨需求增加，市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)較明顯，帶動(dòng)部分區(qū)域價(jià)格上漲。本周在產(chǎn)產(chǎn)能小幅增加，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)305 條，在產(chǎn)239 條，日熔量共計(jì)160530 噸，較上周增加400 噸。本周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為6736 萬(wàn)重量箱，較上周四庫(kù)存下降366 萬(wàn)重量箱，降幅5.15%，庫(kù)存天數(shù)約35.13 天，較上周減少1.40 天。

　　地產(chǎn)高頻成交：節(jié)后第7 周，30 大中城市商品房一周滾動(dòng)成交面積較去年農(nóng)歷同期+46%，同比升幅與上周類似（上周+49%）。12 城二手房一周滾動(dòng)成交面積較去年農(nóng)歷同期+100%，同比升幅較上周繼續(xù)走擴(kuò)（上周+76%）?？紤]到當(dāng)前銷售向好一定程度上有疫后修復(fù)的影響，我們測(cè)算12 月至今30 大中城市商品房成交面積同比-13%，相較去年下半年降幅大幅收窄；12月至今12 城二手房成交面積同比+28%，或表明自11 月政策出臺(tái)以來(lái)地產(chǎn)銷售已企穩(wěn)回升。

　　觀點(diǎn)：基本面復(fù)蘇仍有向上空間，繼續(xù)推薦地產(chǎn)鏈近期建材板塊股價(jià)較弱，或源于市場(chǎng)對(duì)基本面向好持續(xù)性的擔(dān)憂（考慮有疫后復(fù)蘇的拉動(dòng)），以及對(duì)增量地產(chǎn)政策的預(yù)期減弱。我們認(rèn)為當(dāng)前基本面向好，仍是處正常修復(fù)通道，仍有向上空間，一是地產(chǎn)項(xiàng)目復(fù)蘇仍偏慢，玻璃數(shù)據(jù)本周才開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，二是地產(chǎn)銷售全面改善還沒(méi)真正到來(lái)。繼續(xù)看好先疫后復(fù)蘇、后地產(chǎn)銷售改善帶來(lái)的總量改善，建議積極配置家裝，繼續(xù)推薦三棵樹(shù)、偉星新材、東方雨虹、堅(jiān)朗五金、北新建材、箭牌家居等一線標(biāo)的，以及蒙娜麗莎、科順股份、東鵬控股、中國(guó)聯(lián)塑、志特新材、兔寶寶等較大彈性的二線標(biāo)的；以及受益于竣工修復(fù)與冷修供給收縮的玻璃，有望兌現(xiàn)價(jià)格彈性；此外水泥同樣具備修復(fù)空間，繼續(xù)推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；

　　2、原材料價(jià)格大幅上漲。

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