關注：竣工端玻璃數 據開始向好竣工端玻璃數據本周開始向好。春節后初期玻璃數據整體偏弱，至節后第6 周生產廠商庫存一直累積，但本周（第7 周）生產廠商庫存開始出現大幅下行，據卓創資訊統計，本周玻璃重點監測省份生產企業庫存總量環比下降5%。同時渠道庫存也在下降，以沙河為例，在廠庫大幅下降的同時，貿易商庫存也在下降，沙河企業庫存826 萬重箱，環比上周下降186 萬重箱；貿易商庫存468 萬重箱，環比上周下降16 萬重箱，廠庫社庫合計1294 萬重箱，環比上周下降202 萬重箱。表明當前數據開始積極，不止是降價后渠道補庫，而是竣工端需求或已出現改善。
開工端材料延續強勢。一是建筑鋼材向好，長材表觀消費量農歷同比上升10%，其中螺紋鋼同比+16%，線材同比-1%，本周地產占比更高的螺紋更為強勢，與玻璃好轉印證，或表明地產端正在改善。二是全國水泥出貨率已恢復至62%，較去年農歷同期上升3 個百分點，華東水泥出貨率已恢復至79%，較去年農歷同期上升9 個百分點。當前已處于節后第7 周，勞工返崗以及冬季寒冷因素等影響漸退，全國施工已漸入旺季，此時數據仍高，更反映當前基本面積極。
基本面：水泥價格大幅提漲，地產高頻成交延續積極水泥：本周全國水泥市場價格環比大幅上漲，全國均價上漲約10 元/噸，漲幅約2%。價格上漲地區主要集中在華東和中南地區，以及陜西和云南，幅度10-30 元/噸。三月上旬，全國水泥市場需求繼續保持緩慢回升態勢，全國出貨率環比提升3 個百分點，華東、華南企業出貨量普遍達到8-9 成；東北、華北、西北地區為3-4 成；華中和西南地區恢復到6-7 成。在需求不斷恢復支撐下，以及企業部分生產線仍在執行錯峰生產，為提升盈利，水泥價格繼續上行。
玻璃：本周浮法玻璃市場交投好轉明顯，部分區域庫存得到一定削減。前期下游加工廠持續消化自身庫存，近期庫存得到一定削減，補貨需求增加，市場成交好轉較明顯，帶動部分區域價格上漲。本周在產產能小幅增加，全國浮法玻璃生產線共計305 條，在產239 條，日熔量共計160530 噸，較上周增加400 噸。本周重點監測省份生產企業庫存總量為6736 萬重量箱，較上周四庫存下降366 萬重量箱，降幅5.15%，庫存天數約35.13 天，較上周減少1.40 天。
地產高頻成交：節后第7 周，30 大中城市商品房一周滾動成交面積較去年農歷同期+46%，同比升幅與上周類似（上周+49%）。12 城二手房一周滾動成交面積較去年農歷同期+100%，同比升幅較上周繼續走擴（上周+76%）。考慮到當前銷售向好一定程度上有疫后修復的影響，我們測算12 月至今30 大中城市商品房成交面積同比-13%，相較去年下半年降幅大幅收窄；12月至今12 城二手房成交面積同比+28%，或表明自11 月政策出臺以來地產銷售已企穩回升。
觀點：基本面復蘇仍有向上空間，繼續推薦地產鏈近期建材板塊股價較弱，或源于市場對基本面向好持續性的擔憂（考慮有疫后復蘇的拉動），以及對增量地產政策的預期減弱。我們認為當前基本面向好，仍是處正常修復通道，仍有向上空間，一是地產項目復蘇仍偏慢，玻璃數據本周才開始出現好轉，二是地產銷售全面改善還沒真正到來。繼續看好先疫后復蘇、后地產銷售改善帶來的總量改善，建議積極配置家裝，繼續推薦三棵樹、偉星新材、東方雨虹、堅朗五金、北新建材、箭牌家居等一線標的，以及蒙娜麗莎、科順股份、東鵬控股、中國聯塑、志特新材、兔寶寶等較大彈性的二線標的；以及受益于竣工修復與冷修供給收縮的玻璃，有望兌現價格彈性；此外水泥同樣具備修復空間，繼續推薦。
風險提示
1、地產需求修復低于預期；
2、原材料價格大幅上漲。
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