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　　經(jīng)濟(jì)起飛和企業(yè)發(fā)展，要么靠資本，要么靠人力，要么靠技術(shù)。

　　在經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程之中，也都會出現(xiàn)“資本為王”時代，基本上所有發(fā)達(dá)國家也都經(jīng)歷過這個階段。

　　典型的案例很多，比如二戰(zhàn)后歐洲的復(fù)蘇，很大程度上依靠“馬歇爾計(jì)劃”，獲得了美國的資本援助等等。我國取得的經(jīng)濟(jì)奇跡，也離不開資本的支持，自1992年以來，中國利用外資已連續(xù)27年位居發(fā)展中國家首位。

　　在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期階段，資本能夠巨大地拉動經(jīng)濟(jì)增長，扮演著核心作用，因此社會上會逐漸形成“資本為王”的觀念。

　　它在各行各業(yè)的具體表現(xiàn)是什么呢？

　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)想要獲得競爭優(yōu)勢，首先想到的不是提升產(chǎn)品體驗(yàn)，而是通過大規(guī)模“燒錢”搶占市場，企圖獲得壟斷優(yōu)勢。

　　房企不愁銷售，只會瘋狂加杠桿，從拿地、施工，到銷售，各個環(huán)節(jié)都在滿負(fù)荷運(yùn)作，負(fù)債規(guī)模能夠高達(dá)萬億，杠桿率能夠達(dá)到90%以上。

　　零售企業(yè)也不考慮店效、坪效和客效等等，只想著在全國各地大規(guī)模的開自營店、直營店，甚至平均四五天就會開一家新店。他們在意的是，賬上還有多少錢，還能借多少錢，以及還能新建多少個店。

　　資本點(diǎn)石成金，無論是企業(yè)還是個人，說捧紅誰就捧紅誰。在整個公司，資方一言九鼎，干事兒的人唯唯諾諾。

　　問題是，一個人補(bǔ)習(xí)提高分?jǐn)?shù)，所有人都補(bǔ)習(xí)提高分?jǐn)?shù)線；一家企業(yè)玩兒資本提高資金效率，所有企業(yè)都玩兒資本提高全社會杠桿率。

　　為了提防這個問題在中國繼續(xù)惡化，2020年12月11日，中共中央政治局召開會議，首次提及“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張”。

　　“資本為王”時代正式謝幕！

　　“資本為王”時代，企業(yè)最重要的就是融資能力；“資本為王”時代謝幕，企業(yè)的膝跳反應(yīng)就是降杠桿。

　　動靜鬧得最大的就是房企。2020年8月20日，房企融資“三道紅線”出臺，全行業(yè)就掀起了轟轟烈烈的去杠桿浪潮，爭取在2023年將三個杠桿率都降為“綠檔”。

　　實(shí)際上，不只有房企在去杠桿，洞悉大勢的企業(yè)，都在悄悄地著手去杠桿，提升財(cái)務(wù)安全邊際。

　　2021年上半年，家居零售龍頭紅星美凱龍的貨幣資金66.05億元，較2020年底增長1.44%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入20.84億元，同比增長95.5%，較2019年上半年同期增長76.7%，大幅超越疫情前水平。

　　更關(guān)鍵的是，今年5月，紅星美凱龍37億的定增申請獲得了中證監(jiān)核準(zhǔn)批復(fù)。此次股權(quán)再融資，既補(bǔ)充了營運(yùn)資金，又降低了財(cái)務(wù)杠桿。

　　通過經(jīng)營性現(xiàn)金流、A股定增、縮減資本開支及剝離非主營資產(chǎn)四大方式，紅星美凱龍降杠桿成效顯著。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，紅星美凱龍資產(chǎn)負(fù)債率同比下降2.04個百分點(diǎn)，其中計(jì)息負(fù)債規(guī)模下降25億，有息負(fù)債率下降幅度更大，同比下降4.84個百分點(diǎn)。

　　后“資本為王”時代，企業(yè)想要活下來，去杠桿是一個很清晰的思路。

　　問題是，去杠桿相當(dāng)于“自縛雙手”，屬于戰(zhàn)略收縮措施，企業(yè)不能為了降杠桿而降杠桿，而是需要清楚降杠桿之后，企業(yè)到底該如何保持競爭力。

　　從柯布·道格拉斯增長函數(shù)邏輯出發(fā)，資本退居二線，那么人力和全要素生產(chǎn)率就需要站在一線。對于企業(yè)來說，最有效的戰(zhàn)略擴(kuò)張思路就是，通過新模式和使用新技術(shù)，來提升運(yùn)營效率。

　　從商業(yè)的角度可以概括為：企業(yè)的核心競爭力，從“資本為王”轉(zhuǎn)為“運(yùn)營為王”，以此獲得競爭優(yōu)勢。

　　“運(yùn)營為王”的內(nèi)涵是，認(rèn)認(rèn)真真做企業(yè)，踏踏實(shí)實(shí)練內(nèi)功。“資本為王”時代謝幕，不是一個時間點(diǎn)，而是一個過程。

　　有遠(yuǎn)見的企業(yè)也根本不會等到“上面”發(fā)話才行動，而是早就開始著手調(diào)整經(jīng)營思路。紅星美凱龍?zhí)嵘\(yùn)營效率主要采取幾大舉措，輕資產(chǎn)、拓品類和數(shù)字化等等。

　　在國內(nèi)，紅星美凱龍對輕資產(chǎn)化的探索早于絕大部分企業(yè)。早在2003年，大部分零售企業(yè)都在跑馬圈地建自營店的時候，紅星美凱龍?jiān)谏綎|東營就建立自己的首家委管商場。

　　最近幾年，紅星美凱龍更是加強(qiáng)了輕資產(chǎn)化運(yùn)營，委管商場的增速明顯高于自營商場。

　　2015年底，紅星美凱龍就已經(jīng)有了55個自營商場和122個委管商場；截至今年6月底，紅星美凱龍自營商場和委管商場數(shù)量已經(jīng)分別飆升至93家和276家，并且通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營的家居商場也達(dá)到了12家。

　　此外，紅星美凱龍以特許經(jīng)營方式授權(quán)開業(yè)67家特許經(jīng)營家居建材項(xiàng)目，共包括483家家居建材店╱產(chǎn)業(yè)街，相較上個季度末總數(shù)增加了7家，而其中主要為委管商場數(shù)量的增加。除已開業(yè)的委管商場外，截至2021年6月底，紅星美凱龍還持有已簽約已拿地委管商場項(xiàng)目346個。

　　輕資產(chǎn)化運(yùn)營模式，讓紅星美凱龍擺脫了沉重的資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，充分發(fā)揮了其35年積累的整合能力、議價(jià)能力、管理能力和服務(wù)能力，也打開了其業(yè)績增長的空間。

　　據(jù)悉，紅星美凱龍輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利，連續(xù)四年來一直保持60%以上。即便在疫情肆虐的2020年，紅星美凱龍至少有四個月受疫情的影響，仍然實(shí)現(xiàn)了整體87.56億的毛利，毛利率61.5%，給公司帶來豐厚的收入和利潤，以及現(xiàn)金流。

　　毫無疑問，輕資產(chǎn)模式極大的提升了紅星美凱龍的管理效率，進(jìn)一步提升了市場的份額，夯實(shí)龍頭地位。2020年，在中國連鎖家居商場市場份額排名第一，市場份額高達(dá)17.1%。

　　輕資產(chǎn)化是整個運(yùn)營模式的轉(zhuǎn)變，它不需要企業(yè)繼續(xù)保持龐大的資產(chǎn)規(guī)模，也不需要企業(yè)大規(guī)模投資，主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)要把資產(chǎn)質(zhì)量做精，強(qiáng)化自己的核心競爭力，讓有限的資源發(fā)揮出最大的價(jià)值。

　　只要企業(yè)實(shí)施這個運(yùn)營模式，就會系統(tǒng)地提升整個公司的運(yùn)營效率。2020年，安永對《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)的調(diào)研證實(shí)了輕資產(chǎn)化運(yùn)營模式的高效，尤其是在家居用品和制造業(yè)更是如此。

　　根據(jù)安永的研究，在過去五年的股東總回報(bào)中，輕資產(chǎn)公司的表現(xiàn)比重資產(chǎn)公司高出4個百分點(diǎn)，其中家居用品和制造業(yè)最為明顯，大約相差7%-8%。

　　（注：500強(qiáng)上市公司數(shù)據(jù)截止于2020年3月31日，來源Capital IQ，安永對于輕資產(chǎn)企業(yè)的定義：五年間PPE（房地產(chǎn)、工廠和設(shè)備）與銷售比值低于所在行業(yè)平均值）

　　為了提升公司運(yùn)營效率，紅星美凱龍除了采取更加高效的運(yùn)營模式以外，還重新規(guī)劃和定位其商場，以及對公司業(yè)務(wù)進(jìn)行全面數(shù)字化升級。

　　提升運(yùn)營效率的前提是，能夠?qū)π袠I(yè)充分了解，掌握行業(yè)最新動向。2020年，紅星美凱龍對家居品市場進(jìn)行了充分的調(diào)研，并且發(fā)現(xiàn)了一些行業(yè)最新動態(tài)，比如：

　　1、房地產(chǎn)市場差異化非常明顯，一線城市存量房翻新需要已經(jīng)高達(dá)80%，新一線城市翻新需要也超過新房需求高達(dá)52%，但是三四線城市新房裝修需求仍然高達(dá)80%。

　　2、消費(fèi)者已經(jīng)發(fā)生變化，85后、90后已經(jīng)成為家裝消費(fèi)的主力軍，他們的消費(fèi)習(xí)慣和偏好也影響了行業(yè)，導(dǎo)致行業(yè)消費(fèi)風(fēng)格的變化。

　　此外，城鎮(zhèn)化紅利被充分激活，家裝市場開始下沉。與此同時，品質(zhì)消費(fèi)趨勢出現(xiàn)，由消費(fèi)產(chǎn)品升級為消費(fèi)生活方式。

　　為了應(yīng)對這些變化，紅星美凱龍?jiān)谶^去兩年中全面梳理了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)布了“九大主題館”，囊括了智能電器館、進(jìn)口國際館、設(shè)計(jì)客廳館、高端定制館、軟裝陳列館、系統(tǒng)門窗館、精品衛(wèi)浴館、睡眠生活館，以及潮流家具館，極大的拓寬了品類。

　　紅星美凱龍打造“九大主題館”的目的是，構(gòu)建中國中高端家居生態(tài)，把這九個主題館變?yōu)榫艂€流量入口，相互賦能，滿足中高端消費(fèi)者一站式消費(fèi)場景需求。

　　另外，基于新的市場調(diào)研，紅星美凱龍根據(jù)不同地區(qū)的市場特征，發(fā)布了“八大地區(qū)攻略”，重新將全國市場劃分為京津、華南、華東、西南、華中、華北、西北和東北八大地區(qū)板塊。

　　這個攻略有助于紅星美凱龍因地制宜地采取不同策略，并且通過在全國核心城市打造了31個1號店，樹立起標(biāo)桿效應(yīng)，幫助公司快速搶占各個地區(qū)的市場占有率。

　　數(shù)據(jù)顯示，在拓品類、重運(yùn)營的加持下，紅星美凱龍商場強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢已現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，紅星美凱龍自營商場、委管商場出租率已分別回升至93%、91.2%，重歸歷史高位。

　　提升運(yùn)營效率，紅星美凱龍的另一個重要舉措是，數(shù)字化。

　　通過使用新技術(shù)來提升企業(yè)運(yùn)營效率是亙古不變的商業(yè)邏輯。在當(dāng)下的技術(shù)和商業(yè)環(huán)境之下，具體表現(xiàn)就是，數(shù)字化。

　　當(dāng)下的數(shù)字化就是，利用軟件技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等數(shù)字手段降低成本，提升生產(chǎn)運(yùn)營效率，為對外開源拓客創(chuàng)造更多價(jià)值的過程。

（來源：德勤《實(shí)現(xiàn)數(shù)字化愿景 數(shù)字化時代的運(yùn)營模式》報(bào)告）

　　根據(jù)德勤的研究，數(shù)字化創(chuàng)造的價(jià)值是產(chǎn)品型業(yè)務(wù)模式的8倍，是服務(wù)型模式的4倍，是軟件和知識產(chǎn)權(quán)型模式的2倍。

　　也就是說，從價(jià)值創(chuàng)造角度來看，數(shù)字化是當(dāng)下最高效的運(yùn)營模式。

　　為了提升運(yùn)營效率，2021年上半年紅星美凱龍成立了美凱龍數(shù)字科技有限公司，對其數(shù)字化進(jìn)行了升級。

　　從企業(yè)層面看，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)賣場數(shù)字化、業(yè)務(wù)數(shù)字化、用戶數(shù)字化、組織數(shù)字化，然后把數(shù)據(jù)沉淀在基礎(chǔ)云平臺，通過大數(shù)據(jù)智能計(jì)算，實(shí)現(xiàn)對店效、坪效和客效的充分監(jiān)控，最終實(shí)現(xiàn)決策智能化。

　　截至2021年6月底，紅星美凱龍數(shù)字化升級已覆蓋271家商場。

　　除此之外，紅星美凱龍踐行數(shù)字化升級戰(zhàn)略，繼續(xù)深化了線上線下一體化，借助淘寶、天貓的超級流量平臺，實(shí)現(xiàn)跨越式增長。

　　據(jù)悉，紅星美凱龍?zhí)熵埻钦疽牙塾?jì)上線28城73家商場，上線商品近69萬件。累計(jì)實(shí)現(xiàn)站內(nèi)流量4256萬，其中商品獨(dú)立訪客數(shù)4111萬，各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先。

　　2021年“618”活動期間，紅星美凱龍全域銷售總額更是高達(dá)86.3億元，線上引導(dǎo)銷售27.45億元，消費(fèi)人數(shù)同比增長31%。紅星美凱龍?zhí)熵埻钦揪€上商品訪客數(shù)同比大增108%，引導(dǎo)成交金額同比增長超500%。

　　在“運(yùn)營為王”時代，紅星美凱龍運(yùn)營輕資產(chǎn)化的范式升級，以及重新梳理業(yè)務(wù)、數(shù)字化升級兩大提升運(yùn)營效率的舉措，正逐漸構(gòu)成其新的企業(yè)“護(hù)城河”，效果也體現(xiàn)在了其財(cái)務(wù)報(bào)表上。

　　財(cái)報(bào)顯示，2021年1-6月，紅星美凱龍綜合費(fèi)率39.4%，較去年同期的45.4%降低6個百分點(diǎn)。降幅最大的當(dāng)屬財(cái)務(wù)費(fèi)率，從2020年上半年的22.4%下降至16.3%。從絕對值來看，財(cái)務(wù)費(fèi)用也出現(xiàn)了9.6%的下滑，由13.48億元減少至12.19億元。

　　費(fèi)用率下降的一個結(jié)果就是，利潤率的增長超過營收增速。今年1-6月，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)營收75.03億元，同比增長24.5%；歸母凈利潤達(dá)17.32億元，同比增長57.26%；扣非歸母凈利潤9.32億元，較去年同期的7.01億元增長33.0%。

　　既增收更增利，才是“運(yùn)營為王”時代企業(yè)的一個重要財(cái)務(wù)特征。

　　社會上存在“邊際效應(yīng)遞減”的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及資本的累積，資本對經(jīng)濟(jì)增長拉動的邊際作用也會逐漸下降。

　　如果此時社會上仍然盛行“資本為王”的理念，就會出現(xiàn)“資本繁榮”和“社會衰落”并存的問題。

　　當(dāng)貨幣信用交易活動過度繁榮，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，資本在金融部門“內(nèi)循環(huán)”，信用風(fēng)險(xiǎn)不斷自我強(qiáng)化，房地產(chǎn)、藝術(shù)品等領(lǐng)域過度金融化，制造業(yè)就會不斷衰退。

　　就連世界頭號金融強(qiáng)國的美國也難逃一劫，制造業(yè)經(jīng)歷嚴(yán)重衰退，因此從奧巴馬政府時期，美國就著手讓制造業(yè)回歸，特朗普政府時期更是出臺苛刻的稅收政策，逼迫制造業(yè)回流美國。

　　趨勢已經(jīng)非常明顯，“資本為王”時代一去不復(fù)返。

　　當(dāng)下中國去杠桿是歷史大趨勢，而并非一個小浪潮。

　　這意味著，“運(yùn)營為王”時代已經(jīng)到來，提前“搶跑”的企業(yè)將獲得競爭優(yōu)勢。