周度市場回顧：
受系統性風險影響普跌，整體表現弱于大盤。本周滬深300 指數-3.7%，家電板塊整體下跌-7.1%，行業表現次于大盤。其中照明板塊（-4.9%），白電（-7.2%）、黑電（-8.8%）、廚電與小家電（-7.2%）、零部件（-6.4%）。
本周核心觀點：
中美貿易爭端引發市場波動，對家電征稅概率很小無需擔憂：3 月23日，美國總統特朗普簽署備忘錄，宣布采取相關措施對從中國進口的產品加征關稅。雖然此次收稅的具體產品名錄尚未公布，但根據報道基本集中在高科技及知識產權領域，我們認為對家電征稅的概率很小。首先，美國家電制造產業相對空心化，國內出口的家電產品基本上是為美國企業做OEM/ODM 代工，并非賣給終端消費者與美國企業競爭，若對此征稅影響的是其本國企業成本及通脹水平。其次，中國家電產能占全球50%以上（空調70%以上），全球沒有別的供應鏈體系可以替代。
即使做最壞假設，貿易爭端對國內龍頭利潤影響也只有1~2pct：在家電行業主要產品中，對美國出口占總出口額比重較大的品類包括電視（但美國并無電視企業）、微波爐和電烤箱，其余品類占比均較小（低于20%）。具體到占龍頭收入比重，剔除美的在美合資企業和海爾GEA 的影響，格力電器/美的集團/青島海爾/小天鵝A 等白電龍頭出口美國占總收入比重均不超過5%，其余板塊中，除部分小家電企業，行業整體所占比重均較為有限。若考慮出口美國利潤率低于整體，利潤影響只有1~2pct。
投資建議：
近期家電板塊表現較弱，一方面是市場在地產銷量下行壓力下，對板塊后續基本面預期存在分歧；另一方面源自利率上行、中美貿易爭端等系統性風險。中期行業終端需求是核心觀測變量，但預計也將保持相對平穩。
我們認為龍頭公司年報/一季報業績確定性非常強，空調補庫存也會帶動部分公司超預期，經過前期下跌配置價值已經逐步開始凸顯。
1）結合業績確定性，建議關注白電龍頭美的集團、格力電器、青島海爾、小天鵝A；成長龍頭歐普照明、華帝股份、老板電器。
2）在對整體需求與格局的分歧下，市場資金也會逐步關注一些處于估值與經營底部，有望出現基本面向上變化的公司。建議關注TCL 集團、九陽股份。
風險分析：
宏觀經濟下行；地產銷量萎縮；原材料價格大幅度上漲；中美貿易爭端加劇。
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