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　　現(xiàn)象：企業(yè)生產(chǎn)員工減少

　　從家電企業(yè)數(shù)據(jù)角度，我們觀察到了以下現(xiàn)象：

　　最直觀的就是各公司生產(chǎn)人員數(shù)量下降；

　　然而從人均產(chǎn)值的情況看，各版塊有所提升；

　　不同板塊人均產(chǎn)值的提升情況不同，生產(chǎn)人員下降情況也不同。

　　我們猜測，或許是自動(dòng)化的推進(jìn)帶來了生產(chǎn)效率的提升？那么為什么各版塊的提升程度、提升時(shí)間有所不同？本文將對(duì)造成勞動(dòng)力變化、不同板塊表現(xiàn)分化的原因?qū)⑦M(jìn)行詳細(xì)分析。

　　招工難：制造業(yè)勞動(dòng)力稀缺 vs 制造業(yè)增速低、工人技術(shù)含量低

　　我們認(rèn)為，招工難是供給與需求不匹配的結(jié)果，供給方面，勞動(dòng)力人數(shù)下降、愿意從事制造業(yè)勞動(dòng)的員工減少，帶來供給減少，需求方面，制造業(yè)本身作為成熟行業(yè)增長慢，企業(yè)收入增速趕不上社會(huì)平均薪酬增速，且制造業(yè)生產(chǎn)工人技術(shù)含量低、工人需求量大，薪酬水平對(duì)工人產(chǎn)出影響較低，企業(yè)不愿在這方面過多提升成本。二者結(jié)合造成目前的招工難局面。

　　應(yīng)對(duì)：自動(dòng)化改造應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力成本提升

　　2010 年已有企業(yè)在年報(bào)中顯示出勞動(dòng)力成本上漲壓力，2014 年之后更是很多企業(yè)增加這一風(fēng)險(xiǎn)提示。在眾多小企業(yè)受到較大影響時(shí)，資金充裕的上市公司多數(shù)進(jìn)行了自動(dòng)化改造。

　　從家電企業(yè)資本支出與在建工程增速來看，分別于2010-2011 年和2014-2015 年增速較高，前者主要是幾大白電龍頭的產(chǎn)能擴(kuò)張，在2011 年前后完成了不少新生產(chǎn)基地的建設(shè)，而后者則是因?yàn)槿丝诩t利期過后，為降成本所進(jìn)行的自動(dòng)化改造、智能制造升級(jí)所致。

　　結(jié)論：關(guān)注可負(fù)擔(dān)自動(dòng)化改造的龍頭企業(yè)

　　2017 年開始，在建工程增速再次提升，我們認(rèn)為，這應(yīng)是白電龍頭的第三次領(lǐng)先型改造生產(chǎn)方式，即引入更高效的自動(dòng)化生產(chǎn)、輔以渠道層級(jí)削減，從而更切實(shí)有效的降低成本，同時(shí)可更加實(shí)時(shí)高效地相應(yīng)終端需求變化，更好應(yīng)對(duì)消費(fèi)升級(jí)，縮短與消費(fèi)者距離，提升自身的競爭力。比如海爾、美的、格力分別于2016 年建設(shè)互聯(lián)工廠、智能產(chǎn)業(yè)園，我們認(rèn)為，這一輪的生產(chǎn)改造，將會(huì)成為業(yè)內(nèi)企業(yè)未來發(fā)展的勝負(fù)手關(guān)鍵。

　　因此，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)強(qiáng)者恒強(qiáng)的觀點(diǎn)，而這次份額向龍頭進(jìn)一步集中，或?qū)⑹状问鞘艿奖粍?dòng)的供給側(cè)改革影響。持續(xù)推薦關(guān)注自動(dòng)化改造充分、具備資金實(shí)力的白電龍頭青島海爾、美的集團(tuán)、格力電器，以及各子版塊龍頭蘇泊爾、老板電器、海信電器、TCL 集團(tuán)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人口紅利消失、勞動(dòng)力成本提升，或?qū)?duì)企業(yè)帶來較大成本壓力，不具備資金實(shí)力進(jìn)行自動(dòng)化改造的企業(yè)或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊憽?/p>